长达六年的QE告别了，全球市场又将躁动起来，而有三件事投资者必须知晓。

首先,QE的终结并不意味着美联储将加速加息步伐；其次，美元将更加强势，而美股则会进入“慢牛”模式；再次，中国投资者无须紧张，此次动荡或对中国影响不大。

不过，大宗商品市场则惨了，“熊市”的步伐或将加快。

高高在上的美联储一说挥别QE，引得美股全线下挫、美元垂直飙升、大宗商品几乎全线绿盘。此时此刻，加息时点怎么定？美股、美元怎么走？中国市场要不要慌张？这都是亟待回答的问题。

加息风暴不会太疾

如果说此前市场还在为“退或不退”这个问题举棋不定，那么当前剩下的“心头大患”唯有加息时点了。

加息又缘何令人“听而生畏”？ 主要由于美联储结束QE或加息将造成利率变化，而利率变化又将引起资本流动和资产重新定价的风险。由于长达六年的QE营造了低利率环境，全球经济和金融的背离开始扩大，市场承担金融风险的意愿更强，这导致资产价格上升，但实体经济相对落后，因此投资扩张缓慢。一旦加息加速，或将导致资产价格崩盘。

“美联储不希望挑起太大震动，仍欲将利率维持在低位，且启动加息前可能要经过很长时间的前瞻指引，让市场做好准备。”香港上海汇丰银行有限公司常务总监赵彦在弗罗斯特沙利文（Frost&Sullivan）举办的赴港及境外上市研讨会上告诉《第一财经日报》记者。

本次，美国公开市场委员会（FOMC）在最新利率决议中并未将“QE结束后相当长一段时间内维持超低利率”这一关键措辞剔除，且美国的经济复苏不如表面那么光鲜亮丽，劳动参与率和通胀这两大“内伤”仍将是加息的“减速器”。

民生宏观的观点认为，美联储不会过早加息有三大原因：一是美元加速升值并不是美国人希望看到的，目前美国很依赖贸易再平衡式复苏。二是目前通胀处于低位，预期稳定，美联储并没有压力。三是美国资本市场过去几年的反弹和货币宽松有直接关系，货币收紧操之过急可能会造成金融风险。

重温历史也不难发现，自1992年以来，美联储首次加息时点距上一次结束宽松政策的间隔从未少于225天（即约7个半月）。在1992年，这一间隔长达518天。而1996年和2003年的间隔也均超过了1年。美国外交关系协会（Council on Foreign Relations）由此判断，加息可能于明年9月发生，这也晚于当前公认的2015年中期。

强美元是常态 美股登高需耐心

昨日美联储公布10月决议后，美元指数一度攀高至86.53，创近一个月来高位。各方因素佐证了美元走强不是短期，而是中长期趋势。

当前，美国经济强势复苏，欧元区和日本将继续大开宽松闸门，货币政策的极度分化奠定了美元升势。此外，美元指数追踪六大货币，其中欧元占比便高达57.6%，而欧洲央行行长德拉吉（Mario Draghi）的一众雄心勃勃的宽松政策才刚刚崭露头角，欧元很可能长期看贬。

就美股而言，业内人士认为美股牛市远未结束，年底前可能还将创出新高，但需要的仍是等待盘整的耐心。昨日QE告终的消息一经公布，美股全线下跌，标普500、纳斯达克和道琼斯指数当日分别下跌0.14%、0.39%和0.18%。

许多投资者因此担心加息将影响美股，但从美联储于2004年~2006年期间加息的经验来看，美国股票受短暂影响，其后又重拾升势。此前两次美联储撤出QE时，都引发了股市大跌。数据显示，自2008年以来，美联储结束QE时，股市累计跌幅为27.5%。

中国市场请勿慌张

更为现实的担忧是，随着中国开放资本账户的期待越发升温、中国和外界的联动性有上升之势，那么QE的终结是否意味着中国也将“池鱼遭殃”？

“尽管中国在进行金融改革，不过资本账户的开放应放缓，只要宏观审慎措施比较得力，QE结束本身对中国的影响不会很大。” 亚开行首席经济学家魏尚进昨日在接受《第一财经日报》采访时表示。他认为，由于中国的资本结构主要以吸引外资为主，因此对中国的影响也比较小。

具体就近日颇具“大牛市”气息的A股市场而言，各路专家也纷纷表示“莫慌”。赵彦称：“中国同境外没有联动，还是相对割裂的市场，结束QE的影响还是在对港股方面。” 截至记者发稿前，上证指数当日上涨0.76%，报2391.08点。

主流观点认为，A股的进一步走势更多取决于定向宽松政策的走向。分析人士解释称：“定向宽松的政策可能会使一部分资金传导到股市里，且随着房地产市场调控或者随着整个影子银行部分产品的逐渐到期，民众的风险意识会逐渐加强，现在会有越来越多的资金出现搬家，即从其他金融行业进入资本市场，这对全局而言不失为一个良性现象。”

然而至于究竟会否造就大规模的牛市，业内人士认为这可能尚待观察。这主要由于资本的宽松可能一定程度上已经被市场所预期，且随着中国资本市场的规模逐渐扩大，促成大牛市对资金的要求量将远大于过去五年。

本文来源：第一财经日报

本文编辑：国道财富管理中心